低空经济投融资模式创新，产业基金、融资租赁对产业赋能路径研究报告
作者：巴克豪斯智能科技（苏州）有限公司、巴克豪斯低空经济研究院、巴克豪斯世界低空经济产业网、巴克豪斯中国低空经济产业网、巴克豪斯国际低空经济合作网、巴克豪斯低空制造平台、巴克豪斯低空飞行平台、巴克豪斯低空保障平台、巴克豪斯低空基础设施平台、巴克豪斯低空产业配套平台、巴克豪斯低空跨界融合平台
摘要
低空经济作为新质生产力的核心载体，覆盖飞行器研发制造、低空基础设施建设、低空运营服务、低空安全保障、低空场景商业化应用等完整产业体系，是国家重点培育的战略性新兴产业。当前行业处于由试点示范迈向规模化商业化落地的关键转折周期，产业链普遍呈现研发投入高、资产重、回报周期长、科创主体轻资产抵押不足、适航周期不确定、现金流波动明显等特征，传统信贷融资模式难以匹配产业全生命周期资金需求，产融错配矛盾逐步凸显。产业基金依托股权资本引导社会资本集聚，实现技术孵化、产业链招引、项目投育与资源协同；融资租赁发挥 “融资 + 融物” 双重属性，破解飞行器、低空基建设备大额购置资金压力，二者已经成为低空经济产融结合两大核心工具。本报告立足全球与国内低空经济产业现实格局，系统剖析低空经济投融资现实困境，梳理产业基金、融资租赁两类模式产品形态、运行机制、典型实践案例，深度拆解二者对低空制造、低空飞行运营、低空基础设施、低空配套服务业的多元赋能路径，剖析当前模式落地过程中的制度堵点、风险痛点，提出模式迭代优化方向，构建适配低空经济全产业链的产融协同体系，为地方政府产业政策制定、基金机构投资决策、融资租赁机构业务拓展、产业链企业资本规划提供参考。
\\ 关键词：\\ 低空经济；产业基金；融资租赁；产融赋能；eVTOL；低空基础设施；投融资创新
第一章 绪论
1.1 研究背景
新版《中华人民共和国民用航空法》自 2026 年 7 月 1 日正式实施，增设低空经济发展促进专章，从法律层面确立低空经济战略地位，空域分类管理、适航管理、商业飞行运行规则、产业扶持相关制度框架持续完善，国内低空经济产业进入政策红利集中释放阶段。赛迪顾问行业测算数据显示，2025 年我国低空经济市场规模达到 7500 亿元，2026 年整体市场规模有望突破 8000 亿元，同比增速维持 33% 高位，预计 2030 年产业整体规模将冲击 1.5 万亿元，2035 年有望达到 3.5 万亿元规模，产业增长空间广阔。截至 2026 年上半年，国内低空经济相关注册企业数量达到 12.7 万家，同比增长 68%，整机制造、核心零部件、低空物流、空中观光、电力巡检、应急救援、城市治理等多元场景持续落地，eVTOL 载人飞行器、大型货运无人机陆续取得适航认证，产业硬件基础持续夯实。
产业高速扩张背后，资本供给结构性矛盾持续制约产业规模化发展。低空经济产业链上游核心零部件研发周期漫长，一款 eVTOL 机型从研发到获取型号合格证普遍需要 3‑7 年周期，研发阶段持续大额资本投入，几乎无经营性现金流回流；中游飞行器整机、机队购置、起降场、智能空管、机巢等低空基础设施属于重资产投入；下游运营服务商大多属于科创型中小企业，知识产权、飞行航线资源是核心资产，固定资产抵押物匮乏，传统银行信贷授信准入门槛较高，普遍面临融资难、融资贵问题。与此同时，行业商业模式尚未完全成熟，多数场景尚处在试点阶段，项目投资回报周期普遍在 5‑10 年，社会资本参与顾虑较多，单纯依靠企业自有资金、财政补贴无法支撑万亿级产业扩张需求。
在此背景之下，以政府引导产业基金、市场化风险投资基金为代表的股权投资工具，以及以直租、售后回租为核心的融资租赁工具快速兴起。国内近十个省市已经设立低空经济主题产业基金集群，单省基金总规模最高突破 200 亿元；融资租赁机构陆续落地 eVTOL 整机、无人机、低空基建设备租赁项目，探索低空资产 ABS 证券化创新，两类金融工具正在重塑低空经济资本供给逻辑。但总体来看，产业基金投资判断标准、投后产业赋能体系尚不完善，低空领域融资租赁面临资产残值评估难、适航变动风险、空域资质确权难、配套保险体系不完善等现实障碍，两类工具的产业赋能潜力尚未充分释放，亟需系统性梳理模式机制，优化落地路径。
1.2 研究意义
理论层面，当前国内针对低空经济研究更多聚焦空域改革、适航体系、场景应用方向，针对低空经济投融资专项研究相对有限，尤其缺少将产业基金、融资租赁两大工具结合，完整剖析全产业链赋能路径的系统性研究。本报告厘清两类金融工具与低空各细分赛道适配逻辑，丰富低空经济产融结合理论体系，填补细分研究空白。
实践层面，对地方政府而言，可以为低空经济产业基金设立、财政资金撬动社会资本、完善地方金融配套政策提供参考；对投资机构、融资租赁机构而言，明晰低空赛道投资机会、业务模式、风险边界；对产业链企业而言，厘清不同生命周期阶段下产业基金、融资租赁的选用场景，优化企业资本规划；对行业生态而言，推动资本与产业深度耦合，助力低空经济从示范试点走向规模化商业运行。
1.3 研究范围与研究方法
本报告研究对象聚焦低空经济范畴，覆盖低空制造（eVTOL 整机、无人机、核心零部件）、低空飞行运营服务、低空基础设施（起降点、智能机巢、低空通信感知网络）、低空保障、低空配套服务、低空跨界融合应用全链条。产业基金重点研究政府引导型低空产业基金、市场化私募股权产业基金；融资租赁聚焦飞行器直租、售后回租、低空基础设施设备租赁、资产证券化衍生模式。
本报告综合采用文献研究法、案例分析法、产业链拆解法、对比分析法。梳理国家及各省市低空经济政策文件、行业统计报告、头部机构公开案例；选取国内已经落地的产业基金项目、低空融资租赁标杆案例做深度复盘；按照产业链上中下游拆解资本痛点与金融工具适配场景；对比产业基金股权投资、融资租赁债权属性工具在风险、收益、赋能侧重方面差异，总结优化路径。
1.4 报告框架
第一章为绪论，阐述研究背景、意义、方法与整体框架；第二章梳理低空经济产业链格局与投融资现实痛点；第三章解析低空经济产业基金模式体系，分类梳理基金类型、运行机制、典型案例，分析产业基金对产业多元赋能路径；第四章解析低空经济融资租赁主流业务模式，结合落地案例，拆解融资租赁在产业链各环节赋能路径；第五章对比产业基金与融资租赁互补协同关系，探讨产融组合创新模式；第六章分析两类模式落地现存风险与现实堵点；第七章提出优化完善对策建议；第八章为研究结论与展望。报告末尾附上数据来源说明、免责声明。
第二章 低空经济产业链格局与投融资现实痛点
2.1 低空经济产业链整体格局
低空经济产业链可以划分为四大层级：上游核心零部件层，中游低空装备制造层，下游低空运营服务层，低空基础设施与保障配套层，整体呈现 “哑铃型” 产业结构，制造环节供给能力较强，上游高端零部件短板明显，下游应用场景丰富但商业化成熟度分化显著。
上游核心零部件：包括航空级电机、高能量密度航空电池、飞控芯片、复合材料、传感器等，国内中高端产品国产化率仍然有限，研发投入大、技术壁垒高，企业多为硬科技科创主体，前期持续烧钱。
中游低空装备制造：包含载人 eVTOL、货运大型无人机、行业应用无人机整机制造。国内拥有全球完备制造业基础，亿航智能、峰飞航空、沃飞长空等企业实现机型适航突破，整机单价高，单台载人 eVTOL 价格动辄数百万元，批量生产阶段需要大规模产能建设资金。
下游低空运营服务：覆盖低空观光、物流配送、电力巡检、农林植保、应急救援、城市空中交通等场景。运营企业不需要大规模厂房设备，但机队购置成本高昂；大量中小运营企业属于轻资产主体，现金流受季节、项目回款周期影响波动大，部分政务类项目回款周期较长。
低空基础设施与保障配套：包含起降场、垂直起降点、智能机巢、低空通信感知网络、空域管理平台、低空运维维修、低空保险、培训服务等。基建项目投资周期长、建设分散，单体项目收益有限，但属于产业规模化落地不可或缺底座。
2.2 低空经济企业全生命周期资本需求特征
低空领域企业生命周期可以划分为技术研发期、样机试制适航取证期、小规模试点运营期、规模化扩张期四个阶段，不同阶段资本诉求差异巨大。
第一，技术研发期。企业以技术研发为主，无成熟产品，几乎没有营业收入，资金全部用于技术迭代、专利布局，风险最高，传统债权金融机构基本无法介入，高度依赖天使、VC、产业基金股权投资。
第二，样机试制与适航取证期。样机完成，进入适航审查流程，需要持续投入试制测试、适航认证成本，依旧难以产生稳定营收，持续消耗现金流，这一阶段是科创企业 “死亡之谷”，亟需产业基金投贷联动支持。
第三，小规模试点运营期。产品拿到适航资质，开展示范运行，小批量订单落地，营收初步形成，但尚未实现规模盈利。企业一方面需要资金采购设备、搭建机队；另一方面需要流动资金维持项目运转，股权融资、融资租赁均可以发挥作用。
第四，规模化扩张期。商业模式跑通，订单规模快速增长，企业需要扩大产能、扩张机队、布局全国基础设施。该阶段资金需求体量最大，产业基金、融资租赁、银行信贷、资产证券化、专项债等多元工具可以组合使用。
2.3 当前低空经济行业投融资核心痛点
第一，轻资产科创主体抵押不足，传统信贷适配性差。大量研发企业、运营企业核心资产是专利、航线资源、运营数据，缺少土地厂房等传统抵押物，银行授信门槛高，难以获得足额信贷资金支持。
第二，项目周期长、不确定性高，社会资本参与意愿有限。适航取证进度、空域政策变动、场景商业化进度均存在不确定性，投资回报周期普遍 5‑10 年，普通社会资本风险偏好难以匹配，单纯市场化资本供给不足，需要政府引导基金发挥杠杆作用。
第三，重资产购置压力压制扩张速度。eVTOL、大型无人机单台价值高，运营企业一次性全款采购机队会大量消耗自有流动资金，制约机队规模扩张速度；低空起降基础设施建设同样资本投入巨大。
第四，行业缺少成熟资产评估体系。飞行器技术迭代速度快，设备残值难以评估；空域使用权、飞行航线资质价值评估没有统一标准，缺少配套确权登记机制，制约抵押、租赁业务开展。
第五，产融信息双向割裂。金融机构对低空经济适航规则、行业运行逻辑认知不足；产业链企业对产业基金募资逻辑、融资租赁产品结构熟悉度不足，资金供给端与产业需求端信息不对称。
第六，产业链中小配套企业融资被忽视。当前资本大量集中于头部整机制造企业，上游零部件、运维服务、基础设施配套中小企业获得资本资源较少，产业链均衡发展受限。
第三章 低空经济产业基金模式及产业赋能路径
3.1 低空经济产业基金主要类型
低空经济产业基金是聚焦低空经济赛道开展股权投资的专业化基金，主要分为政府引导型低空产业基金、市场化产业投资基金、产业集团自有产业基金三大类别，不同基金设立目标、资金来源、投资偏好存在明显差异。
3.1.1 政府引导型低空产业基金
资金来源主要为地方财政专项资金，撬动国企资本、社会资本共同出资，是现阶段国内低空产业基金最主要形态。投资目标兼顾产业招商引资培育与财务回报，不以短期高额收益为首要目的。截至 2026 年上半年，苏州、武汉、安徽、重庆、贵阳、广州等近十个省市已经设立低空经济主题基金集群，各地基金规模区间 10 亿元‑200 亿元。苏州低空产业基金集群总规模超过 200 亿元，武汉打造市、区两级联动总规模不低于 100 亿元低空经济基金群，重点投向整机制造、核心零部件、低空基础设施项目，同时配套落地产业园区载体，推动企业本地化落地发展。
政府引导基金常见运作模式，采用母基金 + 子基金双层架构：母基金由地方财政出资，参股多只专业化低空子基金，分散投资风险；子基金面向具体项目直投。投资方向要求被投企业优先在本地落地项目、设立经营主体，实现 “资本招商”。退出渠道包含企业 IPO 上市、并购退出、股权转让、大股东回购等。
3.1.2 市场化低空产业投资基金
资金来源来自市场化 LP，包括险资、上市公司、高净值机构投资者，以财务收益作为核心目标。主要由 VC、PE 机构发起设立，聚焦技术壁垒高、商业化前景清晰的头部项目，偏好已经完成适航、拥有在手订单的整机、核心零部件企业。市场化基金对项目现金流、订单指标要求更高，对于还处在取证阶段的早期项目参与相对谨慎。
3.1.3 产业集团设立产业基金
由航空制造、大型科技集团发起设立产业基金，资金来源于产业集团自有资金，部分引入外部机构跟投。投资逻辑兼顾财务回报与集团产业协同，投资标的可以完善集团低空产业链布局，补齐零部件、运营、基础设施短板，实现产业链上下游协同联动。
3.2 低空经济产业基金典型落地案例
案例一：苏州低空经济产业基金集群。苏州整合财政、国有平台资本，联合社会资本设立 16 支低空经济专项产业子基金，总规模突破 200 亿元，形成国内规模领先的低空产业基金矩阵。基金重点投向 eVTOL 整机研发制造、航空零部件、低空基础设施、低空运营服务赛道。除股权投资之外，联动本地产业园区，为被投企业提供办公载体、政策申报对接、产学研对接，吸引一批低空科创企业落地苏州，推动本地低空产业集群成型，充分发挥资本招商功能。
案例二：武汉低空经济产业基金群。构建市、区分级联动基金体系，整体规模不低于 100 亿元。市级母基金引导各区设立子基金，区分早期科创子基金、成长期项目子基金。早期子基金重点扶持尚处于样机、适航阶段硬科技企业，弥补市场化资本缺位；成长期子基金投向具备商业化能力的制造与运营企业，同时联动银行开展投贷联动，被投企业可以获得配套信贷授信，打通股权 + 债权资金通道。
3.3 产业基金对低空经济产业多元赋能路径
产业基金不只是简单提供股权资金，而是通过资本纽带，实现资金赋能、资源赋能、生态赋能三重价值，覆盖技术研发、企业培育、产业链构建、区域产业集群建设全维度。
3.3.1 资本赋能：覆盖早期科创，跨越产业死亡之谷
低空硬科技企业研发取证周期漫长，技术研发期、适航取证阶段很难获得债权融资支持。政府引导产业基金敢于承担早期高风险，为尚未盈利的科创企业注入股权资本金，充实企业净资产，改善企业资产负债表。企业股权资本金充实之后，还可以进一步撬动银行信贷、融资租赁等债权工具，形成 “股权打底，债权放大” 的资本结构，帮助企业渡过漫长的适航研发周期，破解科创企业生存难题。
市场化产业基金为成长期企业提供大额股权融资，支撑企业扩产、机型迭代、市场拓展，加速技术成果产业化落地。
3.3.2 资本招商赋能，推动区域低空产业集群构建
政府引导低空产业基金普遍设置落地约束，被投项目需要在属地设立经营主体、建设生产基地。以股权投资代替传统财政补贴，以资本为抓手招引头部整机、零部件企业落地，带动上下游配套企业集聚。基金联合产业园区同步提供物理载体，打造低空产业园，实现 “投一个龙头，带动一串配套”。苏州、武汉等地实践已经证明，产业基金是地方构建低空产业集群的核心抓手，相比单纯土地税收优惠，股权投资可以深度绑定企业长期发展。
3.3.3 投后产业赋能，完善企业经营综合配套服务
成熟低空产业基金并非完成出资即结束，而是开展深度投后赋能。第一，产学研资源对接，链接高校航空院系、科研院所，帮助被投企业开展技术攻关；第二，市场资源对接，对接政府试点项目、国企采购场景，帮助运营企业获取低空试点航线、示范项目机会；第三，产业链资源撮合，推动被投零部件企业与整机企业开展供应链合作，打通内部产业链协作；第四，政策赋能，协助企业申报低空专项政策、科技专项、适航相关试点资源；第五，治理赋能，帮助科创企业完善公司治理结构，优化高管团队，规范财务体系，为后续资本化退出铺路。
3.3.4 产业链补链强链赋能，均衡配置资本资源
当前市场资本过度扎堆头部 eVTOL 整机企业，上游零部件、运维保障、低空基建中小企业获得资本较少。产业基金可以发挥政策引导属性，主动布局产业链薄弱环节，投资航空复合材料、飞控系统、起降设施、低空安防等细分赛道，补齐产业链短板，避免资本结构性错配，推动全产业链均衡发展。
3.3.5 投贷联动赋能，构建股权债权协同融资体系
产业基金和商业银行、融资租赁机构建立投贷联动合作机制。经过产业基金尽调并完成股权投资的企业，可以获得合作金融机构的授信绿色通道。依托产业基金专业产业尽调能力，降低金融机构调研成本。对被投企业配套提供信贷、融资租赁额度，放大资金杠杆效应，实现 “股权投资认股 + 债权融资支持”，适配企业不同阶段资金需求。
3.4 产业基金模式现存局限
政府引导基金存在流程审批周期较长，决策链条长，对快速迭代科创项目响应速度有限；部分地方基金重招商落地，轻视投后产业服务。市场化基金受 LP 回报周期约束，普遍 3‑5 年退出周期，和低空 5‑10 年长回报周期存在错配，对早期项目投入意愿不足。部分基金仅仅做财务投资，投后产业资源供给不足，仅仅实现给钱，没有实现产业赋能。
第四章 低空经济融资租赁模式及产业赋能路径
融资租赁核心逻辑是所有权与使用权分离，租赁机构出资购置低空相关资产，交付承租企业使用，承租方按期支付租金；租期结束后，承租方可以选择留购、续租或者返还资产。分为直接租赁、售后回租两大基础模式，衍生出资产证券化等创新工具。融资租赁兼具融资功能与融物功能，高度适配低空经济重资产设备投入特征，是现阶段低空经济债权类创新金融工具的核心方向。
4.1 低空经济融资租赁主流业务模式
4.1.1 直接租赁（直租）
直租主要适配企业新增资产采购场景。承租企业确定飞行器、无人机、低空基建设备型号，融资租赁公司出资向设备厂商采购标的物，出租给承租方使用，承租方分期支付租金。企业不需要一次性支付设备全款，只需要支付首期租金，即可获取设备使用权，设备不计入企业负债表，优化企业资产负债结构，租金支出可以税前抵扣，减轻税务负担。
适用场景：低空运营企业新采购 eVTOL、大型无人机扩充机队；通航企业采购直升机；园区、城市平台采购低空智能机巢、起降维护设备、低空感知通信设备。标杆案例：中建投租赁落地亿航 EH216‑S 载人飞行器直租项目，服务南京紫金山低空观光运营企业，以直租模式完成飞行器采购资金供给，企业无需一次性承担整机大额采购成本，快速开通低空观光运营业务；成都工投融资租赁落地 1 亿元规模沃兰特航空器直租项目，支持西南地区低空多场景试点运营。
4.1.2 售后回租
企业将已经自有飞行器、低空设备资产出售给融资租赁公司，再重新租回继续使用。企业资产所有权发生转移，但不中断生产运营，一次性回笼 70‑80% 设备对应资金，补充企业流动资金缺口。
适用场景：制造企业、运营企业拥有存量飞行器设备，面临流动资金紧张，需要盘活存量重资产；地方国资平台存量低空基础设施设备盘活。案例：某省级交通投资平台将自有无人机设备资产开展售后回租业务，设备账面资产 1.2 亿元，通过回租一次性回笼 8000 万元流动资金，用于新增低空基础设施项目建设，不中断原有巡检业务开展。
4.1.3 低空资产证券化（ABS）衍生模式
融资租赁公司持有大量低空租赁资产之后，将租赁债权打包作为底层资产，发行资产支持专项计划 ABS，在资本市场挂牌出让，实现租赁资产流转，拓宽租赁机构资金来源渠道，扩大低空领域资金投放能力。标杆案例：2025 年科学城租赁发行全国首单低空经济 ABS 专项计划，底层资产包含无人机、低空运维设备租赁债权，设置 3+2 年期限结构，成功实现资本市场挂牌，为低空租赁业务开辟资本循环通路。
4.2 融资租赁在低空全产业链的赋能路径
4.2.1 赋能低空飞行运营企业，降低机队扩张门槛
低空运营企业最大资本压力来自机队购置。载人 eVTOL 单机数百万元级别，批量采购将消耗巨额自有资金。通过直租模式，运营企业低首付获取飞行器使用权，分期支付租金，现金流压力被平滑分摊至整个租期，可以快速扩大机队规模，开展低空观光、物流、巡检业务，实现轻资产扩张。
针对政务巡检类运营企业，项目回款周期较长，售后回租可以盘活已有设备资产，补充流动资金，缓解应收账款带来流动性压力。同时租赁期限可以结合企业业务回款节奏灵活设置，例如针对季度回款的巡检项目，匹配季度付租模式，适配企业经营现金流特征。
4.2.2 赋能低空基础设施建设主体，破解基建设备资金压力
低空基础设施包含垂直起降点、智能机巢、低空感知通信设备、运维保障设备，属于重资产投入。城市平台公司、园区运营主体可以采用直租模式采购智能机巢、监控感知设备，减少基建一次性财政资金投入；存量已经建成的设备可以开展售后回租，盘活存量国有资产，腾挪资金用于新建起降点建设。融资租赁可以和地方专项债形成互补，专项债解决项目资本金，融资租赁匹配设备购置资金，协同推进低空新基建落地。
4.2.3 赋能低空制造企业，打通下游市场，拉动整机销售
融资租赁机构可以作为整机厂商配套金融服务商，面向下游运营客户提供设备租赁方案，降低下游客户采购门槛，帮助整机制造企业扩大产品销售。制造企业不需要自行开展重资产租赁业务，联合租赁公司推出 “设备 + 金融” 一体化方案，拓宽整机市场销路。部分制造企业还可以将自有样机、测试设备做售后回租，回笼研发生产流动资金。
4.2.4 赋能低空配套中小企业，释放设备投入能力
低空运维维修企业、培训企业需要采购维修工装、模拟训练设备。这类中小主体普遍授信额度有限，很难通过银行贷款购置设备。融资租赁以设备本身作为租赁标的物，弱化主体抵押物要求，中小企业依靠设备未来产生经营现金流偿还租金，帮助中小企业完成设备升级，提升配套服务供给能力。
4.2.5 风险缓冲赋能，对冲技术迭代风险
低空飞行器技术迭代速度快，如果企业一次性全款购置设备，当新一代机型推出，旧设备面临贬值淘汰风险。融资租赁模式下，租期到期企业可以选择归还设备，不需要承担老旧设备贬值全部损失，帮助企业对冲技术迭代带来资产减值风险，适配技术快速迭代行业特征。
4.3 低空融资租赁业务现实堵点
第一，低空飞行器资产残值评估体系缺失。eVTOL 属于新兴装备，存量二手交易市场尚未成型，设备剩余价值难以标准化评估，租赁机构风控难度提升。
第二，适航变更风险。飞行器适航状态直接决定资产价值，若后期适航政策调整、机型适航证变更撤销，租赁标的物价值会受到重大冲击。
第三，空域航线资质确权难题。空域使用权、飞行航线属于企业核心经营资源，但目前难以作为标准化质押增信手段，缺少统一的确权登记机制，增信工具不足。
第四，低空保险配套不完善。飞行器失事、损毁风险较高，对应租赁物损毁保险产品供给不足，租赁机构风险缓释工具有限。
第五，行业交易案例样本少。低空融资租赁整体尚处在试点阶段，落地项目数量有限，业务模式、风控模型还需要持续积累实践数据。
第五章 产业基金与融资租赁协同创新模式
产业基金属于股权投资，获取企业股权，分享企业成长收益，承担较高经营风险；融资租赁属于债权类工具，基于设备资产收取稳定租金收益，二者风险收益特征完全不同，二者不是替代关系，而是互补关系，产业链企业不同生命周期可以组合使用两类工具，构建多元产融创新模式。
5.1 模式一：产业基金股权投资 + 融资租赁投贷联动组合模式
企业获得低空产业基金股权投资之后，净资产得到增厚，产业基金完成专业产业尽调。融资租赁机构依托产业基金尽调结论，为企业匹配设备直租、回租额度。股权资本夯实企业资本底盘，融资租赁解决重资产设备购置资金。
典型适用阶段：小规模试点运营期企业。企业拿到适航资质，需要采购机队开展示范运营。产业基金完成一轮股权投资，企业获得资本金；融资租赁提供飞行器直租，企业以较少自有资金完成机队建设。该模式已经在国内多个低空试点项目落地实践。
5.2 模式二：产业基金参股设立专业化低空融资租赁子平台
地方低空产业基金出资参股设立或者参股融资租赁公司，打造低空专属租赁平台。基金发挥产业资源优势，对接本地低空产业链企业项目；租赁平台专注开展飞行器、低空基建设备租赁业务。基金不直接从事租赁业务，以股东身份赋能租赁机构产业判断能力，解决普通租赁机构不懂低空产业痛点。租赁平台还可以将租赁资产打包发行 ABS，在资本市场退出，实现商业闭环。
5.3 模式三：“基金招商项目落地 + 融资租赁配套” 一体化服务
地方政府引导产业基金招引低空制造企业落地产业园，基金完成股权投资，企业落地建厂。企业投产后，下游运营客户采购其飞行器，由合作融资租赁机构提供直租金融方案，打通从投资制造企业，到下游客户设备金融服务完整链条，实现 “招商‑投资‑制造‑设备金融” 全链路协同。
5.4 模式四：产业基金参与低空租赁 ABS 劣后级投资
融资租赁机构发行低空租赁资产 ABS 产品，产业基金作为劣后级投资人参与认购，为租赁资产提供风险缓冲，帮助租赁 ABS 产品提升市场认可度，拓宽融资租赁机构资金来源，放大低空租赁业务投放规模。
第六章 产业基金、融资租赁赋能低空经济现存风险挑战
6.1 产业基金层面风险挑战
第一，投资回报周期与行业周期错配。市场化基金存续期大多 5‑7 年，低空项目从研发到商业化盈利往往需要 8‑10 年，基金到期面临退出压力，部分项目还未进入成熟盈利阶段就需要退出。
第二，投资判断风险。eVTOL 适航进度存在不确定性，部分项目纸面订单充足，但订单转化落地率未知，存在订单泡沫风险，基金容易高估项目商业化前景。
第三，重招商落地，轻实质产业培育。部分地方政府引导基金将招商引资落地作为第一考核目标，对企业真实技术实力、商业模式研判不足，出现重形式落地，轻产业培育现象。投后服务体系薄弱，出资之后缺少产业资源持续供给。
第四，治理风险。科创企业技术团队和基金投资方存在治理理念冲突，过度干预企业技术路线，反而制约企业技术研发。
6.2 融资租赁层面风险挑战
第一，租赁物风险。飞行器适航证失效、安全事故，会造成租赁物价值灭失；技术快速迭代带来设备加速贬值；二手飞行器流通市场尚未建立，发生违约处置租赁物时变现困难。
第二，运营主体经营风险。低空运营企业商业模式不成熟，场景收益不及预期，企业经营亏损，造成租金逾期违约。
第三，制度配套短板。空域使用权、飞行航线质押登记制度尚未完善，缺少统一资产价值评估标准，行业专业评估机构稀缺。低空保险产品供给不足，风险分担机制不完善。
6.3 共性外部环境风险
政策监管变动风险。空域管理规则、适航审定规则持续迭代调整，政策变化直接影响企业经营可行性，间接传导至基金投资项目、融资租赁资产质量。标准体系尚未完全统一，各地低空基础设施建设标准、运营管理标准不统一，提升项目不确定性。
第七章 优化产业基金、融资租赁赋能低空经济路径的对策建议
7.1 优化低空产业基金运行机制
第一，优化政府引导基金期限设置。针对低空产业长周期特征，适度延长低空主题引导基金存续期，设置弹性延期机制，匹配产业 8‑10 年回报周期，避免短期退出压力。优化考核体系，不简单以短期财务收益作为唯一考核指标，将技术突破、产业链带动、企业培育纳入考核维度。
第二，完善分层投资布局。母基金设置两类子基金：早期科创子基金，重点投向适航取证阶段硬科技企业，容忍更高失败率；成长期子基金投向商业化落地项目。兼顾整机龙头与上游零部件、基础设施配套中小企业，补齐产业链薄弱环节资本供给。
第三，强化深度投后产业赋能体系建设。不能仅做财务出资，建立专业产业投后团队。做好产学研对接、试点场景资源对接、供应链撮合、政策申报服务。推动投贷联动常态化，与融资租赁、商业银行建立常态化合作机制。
第四，多元拓宽退出渠道。除 IPO 之外，大力发展产业并购退出，鼓励航空产业集团开展并购，完善股权转让、大股东回购机制，丰富基金退出路径。
7.2 完善低空融资租赁业务体系建设
第一，加快构建低空资产价值评估与残值评估体系。行业协会联合租赁机构、制造企业共同建立飞行器、低空设备评估标准，建立动态残值数据库，跟踪不同机型折旧、贬值规律。推动空域使用权、获批飞行航线探索规范化质押登记机制，丰富增信手段。
第二，丰富低空保险产品供给。推动保险机构开发飞行器租赁专项保险，覆盖机身损毁、第三者责任、适航变动相关风险，构建租赁业务风险分担缓冲垫。
第三，创新风控模型。融资租赁机构转变风控思路，不完全依赖企业主体抵押物，将企业适航资质、获批航线资源、在手运营订单、历史飞行运营数据纳入风控评估维度，构建适配低空行业专属风控体系。灵活设计租期，匹配机型技术迭代节奏，对于技术尚不稳定机型采用较短租期，降低技术迭代减值风险。
第四，持续扩大低空租赁 ABS 实践。鼓励更多租赁机构将低空租赁债权打包发行 ABS，打通资本市场资金渠道，扩充租赁机构资金来源，形成 “投放‑资产证券化‑再投放” 良性循环。
7.3 推动产业基金与融资租赁深度协同
大力推广 “产业基金股权投资 + 融资租赁” 组合模式。地方低空产业基金将合作融资租赁机构纳入投贷联动合作库，被投企业优先匹配租赁金融服务。鼓励有条件地方产业基金参股设立低空特色融资租赁平台。鼓励产业基金参与低空租赁 ABS 劣后投资，增强产品市场接受度。
7.4 完善政府层面配套制度建设
第一，健全低空产业金融配套政策。鼓励地方出台低空金融专项扶持政策，对开展低空业务融资租赁机构给予风险补偿；对企业使用融资租赁购置飞行器设备给予租金补贴，降低企业使用成本。用好专项债政策，专项债支持低空基础设施资本金，融资租赁承接设备购置资金，形成政策工具协同。
第二，搭建产融对接公共平台。政府牵头搭建低空产融对接平台，定期组织低空企业、产业基金、融资租赁机构开展对接，消解产业端与金融端信息壁垒。
第三，加快行业标准体系建设。推进低空基础设施、飞行器运维、资产确权相关标准落地，为投融资活动奠定制度基础。
7.5 企业层面合理规划资本策略
企业应当结合自身所处生命周期科学搭配金融工具。研发取证阶段优先争取产业基金股权投资，充实资本金；试点运营阶段综合运用股权 + 融资租赁；规模化扩张阶段多元组合基金、租赁、信贷、资产证券化工具。运营企业使用融资租赁的时候合理规划租期，平衡租金成本与技术迭代风险，不要过度杠杆扩张。
第八章 研究结论与展望
低空经济作为新质生产力重要方向，产业规模快速扩张，但产业链固有的高研发投入、重资产、回报周期长、科创主体轻资产特征，造成传统金融工具供给不足。产业基金依靠股权资本优势，重点解决研发取证周期企业资本金缺口，发挥资本招商、产业链培育、投后资源赋能作用；融资租赁依托 “融资 + 融物” 双重属性，破解飞行器、低空基建设备大额购置资金压力，帮助运营企业轻装扩张，对冲设备技术迭代风险。二者工具属性互补，组合协同可以构建适配低空全生命周期的产融支撑体系。
现阶段两类模式均处于发展上升期，依旧面临回报周期错配、资产评估体系缺失、适航政策不确定性、配套保险制度不完善、投后服务能力不足等多重现实堵点。需要政府、基金机构、融资租赁机构、产业链企业多方协同发力：优化产业基金考核与存续机制，强化投后产业赋能；建立低空资产残值评估、质押登记配套体系，完善低空保险供给；深化基金与融资租赁协同创新；企业科学做好资本规划。
展望未来，随着适航体系持续完善、商业化场景不断跑通、行业制度配套持续健全，产业基金、融资租赁创新模式将持续迭代升级，除了传统模式之外，低空 REITs、知识产权证券化、供应链金融等更多金融工具也将逐步融入低空经济产融体系，多层次资本供给体系将完整成型，资本将真正成为低空经济产业腾飞的重要助推力量。
数据来源说明
本报告数据来源分为四大类：
1. 一手调研素材：巴克豪斯低空经济研究院 2024‑2026 年国内低空试点城市走访调研资料、产业企业访谈记录；
2. 国内官方公开数据源：中国民用航空局统计资料、《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》、新版《中华人民共和国民用航空法》、工信部、国家发改委低空经济相关政策文件，各省市低空产业基金公开公示文件；
3. 第三方行业机构数据：赛迪顾问、投中数据、毕马威、深圳市融资租赁行业协会、低空经济网公开行业报告、公开案例资料；
4. 公开市场案例素材：中建投租赁、科学城租赁等机构公开业务新闻，苏州、武汉等地方政府产业基金公开披露信息。
免责声明
本报告由巴克豪斯智能科技（苏州）有限公司联合巴克豪斯低空经济研究院及各协同平台编制发布。报告仅用于行业研究分析参考，报告中观点、分析、测算不构成任何投资建议、交易建议。报告部分数据来源于公开渠道，编制方不对原始数据绝对准确性做担保；受低空经济行业发展快、政策持续迭代影响，报告部分内容具备时效性。任何机构与个人依据本报告内容做出的商业决策，风险由决策方自行承担。未经编制单位书面授权，严禁报告全部或部分内容用于商业转载、篡改、二次发布；引用本报告内容，应当完整标注报告作者主体来源。
